外匯交易教學天王

財經新聞常將與「美聯儲」有關的消息作重點報導。你清楚了解背後的原因嗎?

首先要介紹一下美聯儲，美國聯邦儲備局(下簡稱「美聯儲」)扮演著美國「中央銀行」的角色。「中央銀行」的主要功能是監察美國銀行的體制及運用 “貨幣政策” 去協調經濟發展。美聯儲由三部份所組成，包括「聯邦儲備理事會」、「聯邦儲備公開市場委員會(FOMC)」及「聯邦儲備銀行」。當中以「理事會」及FOMC對經濟最具生殺大權。FOMC負責擬定及執行美國的貨幣政策。理事會雖有權控制貼現率(即金融機構向「聯邦儲備銀行」借取資金的利率)及法定儲備，但其政策必須依照FOMC會議投票決定政策目標來運行。故以FOMC最為重要。

目前FOMC每年會定期召開8次會議(即約一個半月一次)，並根據政策目標擬定公開市場操作的計劃。公開市場操作即是美聯儲透過公開市場中買賣政府證券，藉此影響銀行體系的儲備金額，並間接控制信貸和貨幣供應的增長。透過公開市場操作，美聯儲可放鬆或收緊信貸及控制利率。新聞常報導的「美聯儲加息」中指的「利息」，名為「聯邦基金利率」，它是指金融機構的借貸市場利率。FOMC會先設下政策目標，並以「聯邦基金利率」表示。如宣佈加息25基點便即將「聯邦基金利率」目標提高0.25%，並透過公開市場操作去達成此目標。由於FOMC訂下的只是目標利率，所以「聯邦基金利率」是會隨該市場的供求變動。此利率會影響整個美國金融體系水平，美國及全球的經濟亦會直接或間接地受之影響。由於金融市場人士常從美聯儲官員的講話中推測「聯邦基金利率」的去向，所以官員們的講話極受外匯市場人士重視。

做交易的方法有許多種,有些人留意經濟數據,有些人看圖表,有些人看小道消息,有些人什麼都不看,只憑感覺.那應該用什麼方法做交易呢?我個人認為要有三個條件,懂得基本分析,懂得技術分析和懂得掌握自己的心理質素.

技術分析
這個我認為是三個之中比較簡單的.技術分析雖五花八門,但是我認為只要掌握基本的分析已是可以,例如趨勢線,平均線,相對強弱指標,陰陽燭.趨勢線是用來看投資產品的長線走勢,是一條從匯價轉勢時申延到現在而未有被匯價穿破的線.如看歐元日線圖,可見歐元的上漲一直是在趨勢之中.平均線的用法在於當短線(如10天)的平均線穿破長線(如50天)的平均線時可表達匯價方向的一種信號.相對強弱指標是有超買和超賣的關係,一般來說,如指標大於50便是超買,匯價有機會下跌.如指標小於50便是超賣,匯價有機會上升,這指標一般需要和其他指標同用.而使用陰陽燭我們需要了解它們的形態,它們由日本人創立,代表一些心理因素,如大陽燭和大陰燭化表匯價轉向.
技術分析是用來看一些短線走勢的,但我們也不應做太短線的交易,因為太短線的交易利潤太少,加上點差,勝算是比較少的.我們可以利用小時圖和日線圖來做分析,看長線一點,利潤較大而點差在比例上較少,勝算會比較大.

各重要經濟體系會定期公佈經濟數據，其貨幣匯率則極受相關數據影響。很多時候會聽到交易者討論一個問題：為何這利好某國的經濟數據公佈後，該國貨幣不升反跌呢?是市場瘋狂了嗎？這問題不易解答。以下可能是其中的一些解釋：

一. 市場早已吸納了該消息，正如市場格言:「謠言傳播時買進，消息成真時賣出」。消息公佈後，當投資人沽貨離場獲利回吐的情況下，貨幣便會不升反跌。當技術分析者發現新的趨勢時便隨即進場，強化而該新趨勢的發展。

二.該消息重要性有限，未能影響市場參與者對既有市場趨勢的看法。假若閣下曾參與交易的話，相信必曾發現市場往往在消息公佈前後先震盪一番，但不久後卻循著既有方向發展。

另外，利好或利淡有時候總涉及主觀理解。假若Fed馬上宣佈聯邦基金利率調升，這到底是算利多還是利空消息呢？看多的會說息差優勢利好美元，看空的則認為過度緊縮貨幣政策會危害經濟發展。歸根究底，匯率是受供求影響，而經濟數據則只是間接影響因素。由於市場只是買/賣的綜合體，其心態及其對消息的反應很多時候都難以考究。那投資者應如應付消息公佈呢？不妨參考以下建議：

(一) 短線的交易者，在重要消息公佈的前，應該儘量保持空手。沒有人能確定市場對某項經濟數據的反應。試圖猜測市場反應而入市的投資者跟賭徒無異，在確定市場消化消息後入市便不需承受額外風險。長線的交易者則可選擇先行觀望，到適當時候再作出相應調整。由於只有極少數的經濟或政治事件會極端影響全盤局勢發展，相信長線投資者(基本及技術分析者)應有足夠時間作計劃及調整部位。

在操作上，多半討論的都是分析技巧，行情預測，有關資金控管的課題卻很少人論及，然而，有了好的資金控管，縱使以丟銅板的方式來決定進出(對每一次獨立事件而言，對的機率均為50%)，亦能在市場上獲取相當的報酬。

何謂資金控管？在外匯操作上尤其重要，因為每個人對風險偏好的程度不盡相同，市場的報酬與風險又是相對的，你有高風險承受度，自然有機會賺取較高的報酬，但是，太高的風險程受度卻又淪於賭博之流，因此必須先行制定一套資金控管的流程，才能在外匯操作之路上得到長期而穩定的績效。

如何制定適合自己的資金控管流程？首先當然要有一筆資金，先行規劃你可以忍受分幾次把它賠光？也就是要先有置之死地而後生的心理準備，計算好之後，那就是你每筆交易所能承受的最大虧損金額，記得，是每“筆”而非每口，亦即是你每次出手時能接受的最大虧損金額，問題來了，有人問，我以投入資金的2%當作停損，但是，我是照著技術分析來操作的，如果現在的價位進場的話，按照關卡所設的停損價位如果來了，將會超過我的2%的風險限制，那怎麼辦？很簡單，那就不要進場，這筆交易機會是不屬於你的，因為它的投機風險高於你所能承受的程度。

在操作上，耐心與紀律幾乎是不變的鐵則，碰到交易機會而面臨非計畫中的風險程度時，放棄這筆交易吧，市場永遠都在，耐心等待屬於你的交易機會，才不會出現非預期狀況出現時無法處理的危機。另外，有人問，那如果風險遠小於我的風險忍受度時，我該怎麼做？不要懷疑，屬於你的交易機會來了，勇敢地放大你的部位，只要這“筆”交易的預期虧損金額在你的資金控管流程之內，再大的部位都嫌少。

如何利用資金控管的方式來增加獲利與減少虧損？這關係到加碼與減碼操作的時機，舉個例子來說好了，倘若你是某代理商，當進了一批貨一下子賣了將近九成，你是不是會想再進貨？但是這時問題就來了，在市場需求增加的狀況下，進貨成本自然也提高，那麼要進多少？怎麼進？分批？還是一次全梭？這些都關係到成本控制的問題，簡單的說，其基本原則不變，在資金增加時放膽去做，操作不順時減量經營。

前面提到資金控管的重要性，也僅止於資金控管的初步--控制風險，但是光是控制風險仍無法達到資金成長的目標。有停損習慣的操作者，在操作上經常面臨虧損可以避開，但是獲利不知出場的窘狀，以致於一次又一次的停損，面對操作時自信心一再地遭受打擊，最後只好愈做愈短，但在盈虧比與勝率無法達成有效的期望報酬時，長期下來只得黯然地從市場畢業，因此，資金控管的課題著實相當令人頭痛。

就算是賭徒也不是每次都要下注，而是看準後才下大注。或看到局勢對自己有利，把握機會、持續加碼，創造最大利益。

站在交易商的立場，總是希望不大賺也不大賠，交易商可以賺很多佣金；但站在投資人的立場，就得要大開大闔勇於交易，這樣才有賺大錢的機會。例如說:100元，每次下注都下1元，輸贏都是小錢，就算100次都對，也才贏一倍，沒多大意義，更何況，你能對100次嗎?

作法:

初期—小口數下單，以試單為主，同步賺取小額利潤。

比爾‧利普舒茨在剛剛36歲時 ，主持索羅門兄弟公司外匯部已近10年，為該公司賺取了五六億美元的巨額利潤。這位三十出頭的年輕人被華爾街稱為 "外匯蘇丹王"。他進單的規模之大令人咋舌，一次進幾億美元，甚至幾十億美元是家常便飯。由於他的出色成就，輔之以索羅門公司的財力，他主持的外匯部在全世界上百家銀行共有800億美元的信用額度，每年從外匯市場賺取的利潤數以億計。

有趣的是，利普舒茨剛開始做外匯時對外匯市場的了解幾乎等于零。在無人指導的情況下，他借助本公司在華爾街的聲譽和實力，幾年之內闖出一片新天地。利普舒茨原本是學建築的，但讀研究生時對股票期權產生了興趣，干脆同時選修了工商管理碩士的學位，畢業后被索羅門公司錄用。該公司管理得法，任人唯賢，經常破格選拔人才。1982年費城交易所新開外匯期權交易，當時外匯部只有利普舒茨做過期權，所以他被委任負責這一業務。利普舒茨在同事的協助下建立了一個關係網。他認為做外匯主要靠消息靈通，賺大錢的都是被銀行同業所接受的人。大戶的動向影響市場，一些重大消息得到得早也能賺錢。當然大部分消息是公開的，關鍵是看如何分析。訊息的運用要靈活，要看市場的回應。利普舒茨認為德國統一對外匯市場的影響最能說明問題。當柏林牆倒下時，市場的情緒是，這下子大家都要把錢投到東德去，所以馬克要大漲。過了一陣子市場意識到，德國統一后要吸收東德尚需時日，所以把錢投進去不明智。市場是如何改變看法的呢? 無非是德國總理柯爾的一次講話，美國國務卿貝克的一句評論，東德的高失業率，以及東德人對西德的過高期望，等等。投資界開始意識到重建東歐談何容易。等這種想法占了上風后，馬克便開始大跌。實際上很早就有人持這種觀點，但市場走向往往取決于某一個時刻市場的焦點。這就需要同市場的參與者通氣，並非每個人都往一處想，但大家的注意力是可以覺察得到的。比如某一天市場關注利率差，第二天又強調經濟增長。

有一個具體例子可以看出利普舒茨處理人際關係的功夫。他做期權遇到對手因疏漏來求情時從不心慈手軟，一定要對方執行合約。但有一次例外。那天他發現費城交易所一位外匯交易專員報價比市價明顯低100點。他去詢價，對方報價照舊，他立即買進50張合約。接著他又要求對方再報價，結果還是一樣。他客氣地要對方再核實，答覆是照舊，他連續又吃進950張。另一家大公司發現這一錯誤后也吃進了好兒百張。過了一會兒利普舒茨再去間價，那位粗心的專員依舊沒有察覺。利普舒茨便問他1000張單賣不賣。這下子對方嚇壞了，一查才發現自己完蛋了。這時候利普舒茨手下留情，告訴他除了頭50張單外，其他一筆勾銷，對方感激不盡。利普舒茨事后解釋，他完全是出于長遠利益考慮。當時費城交易所剛開展外匯期權交易不久，若把專員殺垮，這一新市場可能也會夭折，這時索羅門公司也沒什麼好處。多年后那人成了一家大戶的首席現場交易員，給索羅門公司提供了很多便利。而當時趁火打動的另一家公司事后堅持要對方兌現，多年后在費城交易所時常遇到麻煩。在現貨市場也經常有報錯價的，按常規只要你讓對方核實對方仍報錯，那就不能悔改了。

1987年10月，世界上大部分投資者損失慘重。同一個月，保羅‧都鐸‧瓊斯掌管的都鐸基金卻獲得62%的收益。瓊斯的出色表現是一貫的，他曾經連續5年保持三位數的增長，1992年底歐洲貨幣體系發生危機，瓊斯數月內在外匯市場贏利十幾億美元。瓊斯從做經紀人起家，1976年開始做起，第二年就賺了100多萬美元佣金。1980年瓊斯到紐約棉花交易所當現場交易員，幾年之內賺了上千萬。1984年瓊斯離開交易所，創建都鐸基金，從150萬做起。4年后投資到他的基金的每1000美元已增值到1700多美元。到1992年底，都鐸基金總額已增長到60億美元。如果不是瓊斯于1987年底停止接受新投資並開始分發利潤，那么60億是絕對打不住的。

瓊斯的交易生涯並非一帆風順。1979年他逞一時之勇，一次進單過多，結果連遇跌停板，等平單出場時資金損失達三分之二。他懊喪至極，對自己幾乎完全喪失信心，差一點改行。從那以後他開始學會控制風險，遵守原則。

瓊斯做單每天都是新的起點，昨天賺的成為過去，今天從零開始。每個月虧損最多不能超過10%。順手時，瓊斯可以連續十幾個月不輸錢。三位數的年成長率對他來說是司空見慣。由於風險控制得法，瓊斯的基金在分析判斷失誤的情況下仍能贏利。1992年年初，瓊斯認為美國減息己到盡頭，歐洲利息將下降，歐美利率差的縮小將扭轉美元弱勢。都鐸基金因而進場買了大量美元。剛開始還較順利，美元果然走強了幾百點。但不久美國經濟不振的消息頻傳，美元對歐洲貨幣大幅下跌，直至創歷史最低價位。瓊斯在發覺大勢不對后及時砍單出場，避免了更大的損失。他同時耐心等待時機，追回損失。年底歐洲貨幣體系發生危機，英鎊、義大利裡拉等貨幣大跌，瓊斯及時進場拋售外幣，一月之內賺了數億美元。

邁克爾，馬科斯搞研究出身。但他對實際操作更感興趣，一開始是偷偷摸摸地幹，後來乾脆辭去高薪研究員職位，專職從事外匯、斯貨交易。他在一家期貨公司做交易員，有幾年他賺的錢比公司所有其他交易員賺的還要多。10年内，他的公司帳户增長了2500倍。

科斯的成功有多方面因素:首先是個人努力，有一段時期他幾乎是24小時不停地轉。第二是遇明師指點，從黑暗走向光明。對於大部分交易高手來講，早期失敗似乎是司空見慣。馬科斯也不例外，他頭幾次交易没有一次賺錢。更有甚者，他不只一次全軍覆沒。這說明一個道理，早遭敗績表明你一定有什麼地方做得不對，但並不一定證明你將來一定失敗。

問:你當初是怎樣對做期貨感興趣的?

答:我本來是要搞學問的。1969年從约翰斯·霍普金斯大学畢業，當時我結識了一個叫約翰的人。他宣稱可以幫我投資，每兩個星期保證翻一番。我被說動了心。我來未投資過，所以一點疑心都未起，連問都不問他怎麼能賺那麼快，馬上雇他為投資顧問，周薪30美元。我拿出自己1000美元的積蓄來作期貨。第一次我和約翰到期货公司，看到各種報價根本不明白是怎麼回事。公司的擴音器上有人建議買大豆期貨。我問約翰該不該買，結果發現他也一竅不通。不過我們還是進了一張買單。說也奇怪，我們剛進場，大豆價格就開始下跌，就好像市場等着我進場然後反走一樣。不過我那时候似乎直覺就不錯，我們馬上砍單出場，只賠了100美元。下一次做的是玉米，結果與第一次差不多。第三次做的是小麥，結果還是賠。我們花了3天把錢輸光。當時我們是以幾天輸光來衡量我們是否成功的。一千塊賠光，我解雇了約翰。他說我犯了一生最大的錯誤，他要到百慕大去洗碟子賺本錢，然後做期货，等成了百萬富翁後就退休。從那以後我再也没聽到他的消息。我後來又拿了500美元，做了幾次白銀，但還是輸光了事。我的投8次交易全部賠錢。

問：你有没有想到過或許你不適合作期貨交易呢?

答:没想過。我覺得只是經驗問題。我父親在我15歲時就去世了。他留下了3000美元的保險金。我罔顧母親的反對，把錢兌現了。這一回我學乖了，先讀了一本關於小麥和大豆的書，然後按照一家投資顧問的建議買了張小麥合約，賺了兩百塊錢。我激動得不得了，等價格回跌時又買了一張，又賺了一筆。接下來純屬是走大運:我在1970年夏天買了3張12月玉米合約，正趕上那年的大虫災。我接著又買了些小麥、大豆合約，一個夏天過去后，我一共賺到3萬美元。第二年春天，市場上有一種廣為接受的理論:蝗蟲熬過了嚴冬，又要再一次危害莊稼了。我向母親借了兩萬塊，連同自己的3萬全都投進小麥和玉米期貨。我進場后市場不上也不下。有一天《華爾街日報》發表了一篇題為《芝加哥交易所蝗蟲比玉米地裡還多》的文章。玉米期貨開始下跌，很快就到跌停板。我一下子楞住了，想出場但只是傻看著，希望市場會逆轉回來。我看著，看著，等到跌停板時我已經出不了場了。當晚我想了一夜，沒有選擇只能砍單出場。第二天一早我平掉所有單子，一結帳自己的3萬賠光不說，母親的錢也賠了12000。我氣極了，決定去找一份工作。我到一家証券公司當分析員，看到隔牆別人在做單心裡總是痒痒的。那家公司禁止分析員做單，但我不管那么多，從母親、兄弟和女朋友那裡借了些錢，又悄悄干了起來。為了守密，我和我的經紀人約定好一些密語。"太陽出來了"是一個意思，"天陰 "是另一個意思。這樣做下來我還是輸錢。輸了借，借了再輸，同一個週期一再重複。

成功者的交易心法－黃毅雄

Q1：台灣期貨短期內將開放，你對台灣期貨的看法2、3年發展如何？ 

A：我對未來期貨發展並不看好，因為沒有專業的人，照理來說我應該對你們說我看好未來台灣的期貨，但事實上我並不看好。因為操作期貨並不容易，期貨要做好一定要具備很多功力，期貨要做好必須從基本分析、技術分析，和看你是否耐力夠不夠，這很重要。 

一般人作期貨只是為了賺錢，大家所想的也只是這樣，而忽略了應該具備的很多的涵養和功力。通常這些涵養和功力並不是那麼容易就具備到的，最起碼要5年以上。 

今天整個社會的發展對年輕人來說，最有機會的地方依然是這個市場，以我來說就是個例子。這市場並不是那麼容易就能夠讓你每個人都做好，你要做期貨，要從事這行業，你一定要紮下很深的功力。尤其是你們從事AE的人，從事AE要有生意做，就必須要客戶賺錢，客戶沒賺錢哪來生意可做？所以要下很深的功夫去教導客戶如何去操作，這很重要，至於台灣指數期貨我很看好。