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作者 malcolm robinson
操盤第一年,我就賠了60,000多英鎊, 我學到了些什麼?

我在倫敦期貨交易市場裏的第一年,作為一個現場獨立操盤手,我買賣了8804份英國股指期貨合同,平均每天大約40份合同。

結果是我損失了61,620英鎊--平均每個交易日損失267英鎊。我有55%的時間是賺錢的, 那些日子平均每天賺1,009英鎊的利潤。而其他賠錢的日子,我平均每天虧損1,780英鎊。我收入最多的一天是8,730英鎊,而我損失最大的一天是賠22,426英鎊。因而,你可以想像得出來,那時是我非常困難的時候。

我一直努力地去尋找怎樣能穩定地賺錢的方法。但穩定性似乎是最難做到的。如同你所見到的,我有賺錢的成功經驗,然而我的失敗令我窒息。好象每次在一、兩周的時間內,我賺得了約6,000英鎊,幾天後,我就會損失全部所得,乃至更多的錢,約幾千英鎊。

那個時候,我對自己的業績非常不滿,因而不願花時間去分析。如果我去做了分析,我就會發現,在那段時間,我只要避免那麼十來天的損失,我就可以達到年終少量的盈利,而不是61,620英鎊的虧損,在那10天裏,我損失了90,169英鎊!

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比爾‧利普舒茨在剛剛36歲時 ,主持索羅門兄弟公司外匯部已近10年,為該公司賺取了五六億美元的巨額利潤。這位三十出頭的年輕人被華爾街稱為 "外匯蘇丹王"。他進單的規模之大令人咋舌,一次進幾億美元,甚至幾十億美元是家常便飯。由於他的出色成就,輔之以索羅門公司的財力,他主持的外匯部在全世界上百家銀行共有800億美元的信用額度,每年從外匯市場賺取的利潤數以億計。

 

有趣的是,利普舒茨剛開始做外匯時對外匯市場的了解幾乎等于零。在無人指導的情況下,他借助本公司在華爾街的聲譽和實力,幾年之內闖出一片新天地。利普舒茨原本是學建築的,但讀研究生時對股票期權產生了興趣,干脆同時選修了工商管理碩士的學位,畢業后被索羅門公司錄用。該公司管理得法,任人唯賢,經常破格選拔人才。1982年費城交易所新開外匯期權交易,當時外匯部只有利普舒茨做過期權,所以他被委任負責這一業務。利普舒茨在同事的協助下建立了一個關係網。他認為做外匯主要靠消息靈通,賺大錢的都是被銀行同業所接受的人。大戶的動向影響市場,一些重大消息得到得早也能賺錢。當然大部分消息是公開的,關鍵是看如何分析。訊息的運用要靈活,要看市場的回應。利普舒茨認為德國統一對外匯市場的影響最能說明問題。當柏林牆倒下時,市場的情緒是,這下子大家都要把錢投到東德去,所以馬克要大漲。過了一陣子市場意識到,德國統一后要吸收東德尚需時日,所以把錢投進去不明智。市場是如何改變看法的呢? 無非是德國總理柯爾的一次講話,美國國務卿貝克的一句評論,東德的高失業率,以及東德人對西德的過高期望,等等。投資界開始意識到重建東歐談何容易。等這種想法占了上風后,馬克便開始大跌。實際上很早就有人持這種觀點,但市場走向往往取決于某一個時刻市場的焦點。這就需要同市場的參與者通氣,並非每個人都往一處想,但大家的注意力是可以覺察得到的。比如某一天市場關注利率差,第二天又強調經濟增長。

 

有一個具體例子可以看出利普舒茨處理人際關係的功夫。他做期權遇到對手因疏漏來求情時從不心慈手軟,一定要對方執行合約。但有一次例外。那天他發現費城交易所一位外匯交易專員報價比市價明顯低100點。他去詢價,對方報價照舊,他立即買進50張合約。接著他又要求對方再報價,結果還是一樣。他客氣地要對方再核實,答覆是照舊,他連續又吃進950張。另一家大公司發現這一錯誤后也吃進了好兒百張。過了一會兒利普舒茨再去間價,那位粗心的專員依舊沒有察覺。利普舒茨便問他1000張單賣不賣。這下子對方嚇壞了,一查才發現自己完蛋了。這時候利普舒茨手下留情,告訴他除了頭50張單外,其他一筆勾銷,對方感激不盡。利普舒茨事后解釋,他完全是出于長遠利益考慮。當時費城交易所剛開展外匯期權交易不久,若把專員殺垮,這一新市場可能也會夭折,這時索羅門公司也沒什麼好處。多年后那人成了一家大戶的首席現場交易員,給索羅門公司提供了很多便利。而當時趁火打動的另一家公司事后堅持要對方兌現,多年后在費城交易所時常遇到麻煩。在現貨市場也經常有報錯價的,按常規只要你讓對方核實對方仍報錯,那就不能悔改了。

 

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1987年10月,世界上大部分投資者損失慘重。同一個月,保羅‧都鐸‧瓊斯掌管的都鐸基金卻獲得62%的收益。瓊斯的出色表現是一貫的,他曾經連續5年保持三位數的增長,1992年底歐洲貨幣體系發生危機,瓊斯數月內在外匯市場贏利十幾億美元。瓊斯從做經紀人起家,1976年開始做起,第二年就賺了100多萬美元佣金。1980年瓊斯到紐約棉花交易所當現場交易員,幾年之內賺了上千萬。1984年瓊斯離開交易所,創建都鐸基金,從150萬做起。4年后投資到他的基金的每1000美元已增值到1700多美元。到1992年底,都鐸基金總額已增長到60億美元。如果不是瓊斯于1987年底停止接受新投資並開始分發利潤,那么60億是絕對打不住的。

 

瓊斯的交易生涯並非一帆風順。1979年他逞一時之勇,一次進單過多,結果連遇跌停板,等平單出場時資金損失達三分之二。他懊喪至極,對自己幾乎完全喪失信心,差一點改行。從那以後他開始學會控制風險,遵守原則。

 

瓊斯做單每天都是新的起點,昨天賺的成為過去,今天從零開始。每個月虧損最多不能超過10%。順手時,瓊斯可以連續十幾個月不輸錢。三位數的年成長率對他來說是司空見慣。由於風險控制得法,瓊斯的基金在分析判斷失誤的情況下仍能贏利。1992年年初,瓊斯認為美國減息己到盡頭,歐洲利息將下降,歐美利率差的縮小將扭轉美元弱勢。都鐸基金因而進場買了大量美元。剛開始還較順利,美元果然走強了幾百點。但不久美國經濟不振的消息頻傳,美元對歐洲貨幣大幅下跌,直至創歷史最低價位。瓊斯在發覺大勢不對后及時砍單出場,避免了更大的損失。他同時耐心等待時機,追回損失。年底歐洲貨幣體系發生危機,英鎊、義大利裡拉等貨幣大跌,瓊斯及時進場拋售外幣,一月之內賺了數億美元。

 

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邁克爾,馬科斯搞研究出身。但他對實際操作更感興趣,一開始是偷偷摸摸地幹,後來乾脆辭去高薪研究員職位,專職從事外匯、斯貨交易。他在一家期貨公司做交易員,有幾年他賺的錢比公司所有其他交易員賺的還要多。10年内,他的公司帳户增長了2500倍。

科斯的成功有多方面因素:首先是個人努力,有一段時期他幾乎是24小時不停地轉。第二是遇明師指點,從黑暗走向光明。對於大部分交易高手來講,早期失敗似乎是司空見慣。馬科斯也不例外,他頭幾次交易没有一次賺錢。更有甚者,他不只一次全軍覆沒。這說明一個道理,早遭敗績表明你一定有什麼地方做得不對,但並不一定證明你將來一定失敗。

:你當初是怎樣對做期貨感興趣的?

:我本來是要搞學問的。1969年從约翰斯·霍普金斯大学畢業,當時我結識了一個叫約翰的人。他宣稱可以幫我投資,每兩個星期保證翻一番。我被說動了心。我來未投資過,所以一點疑心都未起,連問都不問他怎麼能賺那麼快,馬上雇他為投資顧問,周薪30美元。我拿出自己1000美元的積蓄來作期貨。第一次我和約翰到期货公司,看到各種報價根本不明白是怎麼回事。公司的擴音器上有人建議買大豆期貨。我問約翰該不該買,結果發現他也一竅不通。不過我們還是進了一張買單。說也奇怪,我們剛進場,大豆價格就開始下跌,就好像市場等着我進場然後反走一樣。不過我那时候似乎直覺就不錯,我們馬上砍單出場,只賠了100美元。下一次做的是玉米,結果與第一次差不多。第三次做的是小麥,結果還是賠。我們花了3天把錢輸光。當時我們是以幾天輸光來衡量我們是否成功的。一千塊賠光,我解雇了約翰。他說我犯了一生最大的錯誤,他要到百慕大去洗碟子賺本錢,然後做期货,等成了百萬富翁後就退休。從那以後我再也没聽到他的消息。我後來又拿了500美元,做了幾次白銀,但還是輸光了事。我的投8次交易全部賠錢。

問:你有没有想到過或許你不適合作期貨交易呢?

:没想過。我覺得只是經驗問題。我父親在我15歲時就去世了。他留下了3000美元的保險金。我罔顧母親的反對,把錢兌現了。這一回我學乖了,先讀了一本關於小麥和大豆的書,然後按照一家投資顧問的建議買了張小麥合約,賺了兩百塊錢。我激動得不得了,等價格回跌時又買了一張,又賺了一筆。接下來純屬是走大運:我在1970年夏天買了3張12月玉米合約,正趕上那年的大虫災。我接著又買了些小麥、大豆合約,一個夏天過去后,我一共賺到3萬美元。第二年春天,市場上有一種廣為接受的理論:蝗蟲熬過了嚴冬,又要再一次危害莊稼了。我向母親借了兩萬塊,連同自己的3萬全都投進小麥和玉米期貨。我進場后市場不上也不下。有一天《華爾街日報》發表了一篇題為《芝加哥交易所蝗蟲比玉米地裡還多》的文章。玉米期貨開始下跌,很快就到跌停板。我一下子楞住了,想出場但只是傻看著,希望市場會逆轉回來。我看著,看著,等到跌停板時我已經出不了場了。當晚我想了一夜,沒有選擇只能砍單出場。第二天一早我平掉所有單子,一結帳自己的3萬賠光不說,母親的錢也賠了12000。我氣極了,決定去找一份工作。我到一家証券公司當分析員,看到隔牆別人在做單心裡總是痒痒的。那家公司禁止分析員做單,但我不管那么多,從母親、兄弟和女朋友那裡借了些錢,又悄悄干了起來。為了守密,我和我的經紀人約定好一些密語。"太陽出來了"是一個意思,"天陰 "是另一個意思。這樣做下來我還是輸錢。輸了借,借了再輸,同一個週期一再重複。

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成功者的交易心法-黃毅雄

 

Q1:台灣期貨短期內將開放,你對台灣期貨的看法23年發展如何? 

A:我對未來期貨發展並不看好,因為沒有專業的人,照理來說我應該對你們說我看好未來台灣的期貨,但事實上我並不看好。因為操作期貨並不容易,期貨要做好一定要具備很多功力,期貨要做好必須從基本分析、技術分析,和看你是否耐力夠不夠,這很重要。 

一般人作期貨只是為了賺錢,大家所想的也只是這樣,而忽略了應該具備的很多的涵養和功力。通常這些涵養和功力並不是那麼容易就具備到的,最起碼要5年以上。 

今天整個社會的發展對年輕人來說,最有機會的地方依然是這個市場,以我來說就是個例子。這市場並不是那麼容易就能夠讓你每個人都做好,你要做期貨,要從事這行業,你一定要紮下很深的功力。尤其是你們從事AE的人,從事AE要有生意做,就必須要客戶賺錢,客戶沒賺錢哪來生意可做?所以要下很深的功夫去教導客戶如何去操作,這很重要,至於台灣指數期貨我很看好。 

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索羅斯有幾個重要的投資原則,絕對是從事投資業務的專業人士及一般散戶都該深刻體認。
投資金律1~別拿全部家當下賭

索羅斯在童年時期,那種到處躲納粹,非生即死的經驗,讓他充分體會出生存的重要。

後來的金融投資,他要讓自己有充分轉圜的餘地,不必做「非死即生」的選擇。

他明白表示,冒險是金融投資的必要性格,有時還帶有樂趣,但絕不是去冒粉身碎骨的風險,永遠要有東山再起的餘裕。

所有的投資活動,第一步是決定總投資金額,再談投資組合比例。

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我在芝加哥和紐約商品交易所開始記者生涯。期貨市場變幻莫測,我經常報道美國和國際期貨市場的消息,從而很快就瞭解到有關期貨的一些知識。不久我發現,在期貨市場,無論是從事豬肉、債券,還是股指期貨,成功的投資人都有一個共性:那就是幾乎所有的人都依靠技術分析來獲取勝利。

步入財經記者這個行當不久,我就開始著手研究技術分析方法。我發現技術分析簡直太神奇了!通過研究技術圖形和技術指標,我意識到市場中的投資人可以分爲兩個層次:"專業人員"和象我這樣的業餘隊員。爲什麽這樣說呢?期貨(股票)市場的價格走勢,歷史價格,包括成交量,包容和反映交易者所知道的一切消息或基本面的情況;期貨或股票市場價格的漲落也提前消化市場對未來行情的預期及相關消息等等。


假如一個投資人努力想瞭解所從事期貨品種或某只股票的全部情況,包括基本面的變化,及其他影響市場的方方面面,不是專職人員是很難辦到的。即使交易者全身心投入市場研究中,他/她仍無法象專業人員一樣對市場瞭解得那麽全面,那麽快捷。因此所有成功的投資人都採用技術分析法來彌補這一缺點。


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1976年,我認識了我的妻子,她對我的影響很大。她讓我了解到,我的生活不是服裝發表會,而是真實的,然而我卻把它完全弄砸了。當時我擁有一份固定工作,可是我 幾乎一文不名,因為我經常在交易中把錢賠得精光。
我們在1978年結婚,當時我在賀頓公司(E.F Hutton Co.)工作。結婚以後,出差對我而言,是一件非常痛苦的事情。當你還是25歲小伙子的時候,藉著出差到各地去探望老同學,是一件相當愉快的事。但是,在你步入30歲之後,這件事卻變得索然無味。結婚之後,每當我出差,都是她把我推出門的。到了1978年年中,我已經幹了8年的證券分析師,並開始對這份工作感到很厭煩。我知道自己必須改變,也知道自己要為自己工作,不要再看客戶或老板的臉色。為自己工作是我生活的最終目標。多年來,我一直在自怨自艾:為什麼我總是不成功?”這一回,我下定決心非成功不可。


問:根據我的經驗,股市下跌的速度往往比上漲的速度快,這不是與魔術T預測法的理論相衝突嗎
?
答:股市下跌之前,總有一段抗跌的階段,上漲之前,也總有一段凝聚動力的階段。計算時間時,就要從這段期間開始,並不是等到股價到達高檔或低檔才開始計算。


勇於認錯再造新機

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西螺來的期貨大亨:黃毅雄 

辛酸往事不堪回首 

一進股市,他便把做生意賺來的錢都賠了進去,只好把最後一個活會標出來還債,還了債後只剩二十萬,家裡的人全都反對他再做股票,但黃毅雄還是無法忘懷股市,這回再投入的結果,僅有的二十萬只剩二萬元,還負債三百萬元!「不但老婆對我完全死心,甚至自己也一度打開瓦斯想自殺。」黃毅雄說。 

在離開股市一個月的冷靜思考後,他發現股市裡賺錢的就是那幾位,便虛心地向人請教如何在股市作戰。同時,他還開始大量閱讀書報,拿著僅有的二萬元又回到股市。開始在黑板下搶帽子(做短線交易獲當日沖銷),每次一下單就開始保持警戒狀態,只要有賺一點就跑,黃毅雄自己苦笑的形容:跟乞丐一樣,只要有人施捨一點就滿足。他回想那三年在黑板下搶帽子的生活說:「我學到的是丐幫的武功。」
 
三進股市無退路
 

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一個投機者的告白

前言

一九九九年二月,安德烈科斯托蘭尼(Andre' Kostolany)和我開始寫作本書時,我們兩人都知道,這也許是他的最後一部作品。但我的前言竟然成為他的悼詞,卻是我始料未及的。

科斯托蘭尼是證券交易所中的教父。可是,如果誰希這位證券教父提供建議,一定會失望的。「不要指望任何建議」每次演講他都如此開場,沒有建議,建議永遠都是銀行或其他利益團體,向大眾兜售股票的手段。在他影響新聞界三十五年的生涯中,最著名的建議就是告訴讀者到藥店買安眠藥吃,然後買各種國際標準股睡上幾年,誰若真的聽從,就能體驗他之前預測的驚喜。

科斯托蘭尼坐在飛馳過布達佩斯的奧迪A8型轎車裡,建議大家「享受生活」。他始終牢記這一原則,並奉行到生命終點。

他自信地稱自己為投機人士,對他來說,投機是對才智的挑戰。他和金錢保持適當的距離,照他看來,這是成功投機人士必備的條件。

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